事件描述

公司发布2016半年度报告,公司上半年实现营收12.03亿元,同比增长13.50%,净利润0.92亿元,同比增长17.29%。同时“春兴新能源”拟以自有资金在惠州设立“春兴光伏”,总投资2300万元。

核心观点

通信射频业务上半年表现优异,看好全年发展。2016上半年,移动通信射频器件实现营收5.69亿元,同比增长66.2%,毛利率上升2.30%。受益于下游客户爱立信、诺基亚的采购模式转变,公司通过定增扩产与成本管控实现快速扩张。我们预计全年通信射频业务增速维持30%的增长。

军工与航天航空转型坚定,消费电子产品迅速起量。北京驰亿隆专注于陆军核心装备配套,军品四证齐全;西安兴航主要生产国内外军机、民机上的钛合金与铝合金结构件,与沈飞民机、沈飞国际签订战略合作协议,拟在沈阳地区设立大型表面处理厂。公司未来发展目标明确,转型坚定。同时消费电子结构件上半年已实现1.05亿营收,同比增长84.28%,毛利率上浮3.53%。受益于下游客户OPPO与魅族手机的热销,以及未来金属中框+3D玻璃的适时布局,我们看好消费电子领域未来三年实现高复合增长达65%。

投资设立“春兴光伏”,分布式太阳能电站走进新能源。公司下属子公司“春兴新能源”拟投资2300万元设立“春兴光伏”,于惠州建设3.6MW分布式太阳能电站。此次投资将为惠州工厂提供360万度/年的清洁能源,并为公司将来大规模投资珠江三角地区奠定了基础。

财务预测与投资建议

我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.27、0.34、0.42元,短期参考射频器件、机壳加工与特斯拉概念可比公司估值,对应16年45倍PE,我们给予目标价为12.15元,首次给予买入评级。

风险提示

射频器件国产化率、金属机壳渗透率减缓,定增扩产进度低于预期

汽车、军工与航空航天业务进展低于预期