旧貌换新颜。公司经营即将触底反弹，已过最差期。对于公司而言，2016 年前其盈利能力及资产质量略有下降，尤其是受钢贸业务拖累，2015 年归母净利润为-1.5 亿元，公司管理战略调整，首发股权激励提升内部积极性及管理效率。经过2015 年4.8 亿元的巨额计提减值后，钢贸坏账预计剩余较少，已过业绩最差阶段，即将深v 反转，目前账上现金5.5 亿元，随着后续经营及资产状况改善，公司向环保及高端装备领域外延扩张的实力亦强化。
主营业务稳增长动力足。公司锅炉主业受经济不景气影响较大，但是我们认为公司业务仍存在结构性的发展动力，生物质锅炉推广和海外市场开拓将打造双增长极，尤其是海外市场开拓较快，东南亚等地区需求强劲，开拓空间较大，且公司注重与国内外企业合作，项目收获颇丰，公司海外收入占比不断提升，2015 年达30%，订单同比增长8.7%，预计2016 将持续稳增。
光热打开千亿成长空间。公司是国内少有的已在光热产业配套吸热器、换热器和储热系统等核心装备的供应商。中控太阳能后续在德令哈后续的塔式电站项目中标概率大，公司作为其合作供应商有望获益，短期看1.3GW 示范项目的落地将增厚公司业绩，为公司贡献4 亿元左右的收入。
公司盈利预测及投资评级。2016 将是公司业绩昂扬向上的起点，2016~2018年的收入为28.5 亿元、34.3 亿元和38.6 亿元，归母净利润分别为2.1 亿元、2.7 亿元和3.1 亿元，预计每股收益分别为0.35 元、0.44 元和0.51 元，对应的PE 分别为28X、22X 和19X，给予推荐的评级，6 个月目标价为13 元。
