光伏行业从2018年5月31日光伏新政到现在，经历了比较戏剧性的变化。先是一刀切停掉所有补贴，上市公司连续跌停，然后是11月份最高领导人指示“政策制定的前期调研不够”，接着第二天能源局开会表示进行政策调整，补贴过渡期延长到2020年，上市公司开始企稳上涨，重新引发大家关注。
中国光伏行业大发展始于2012年，2011年装机量0.5GW，2012年到了2.5GW，此后一路高涨，到2017年达到历史峰值53GW。中国占全球的装机比例也一路攀升，从2011年的2.9%到2017年的54%，全球超过一半的光伏新增装机在中国。从装机量上来看，2017年53GW相比2012年2.5GW增长了21倍，5年间年复合增速66%，可谓高歌猛进，绝对属于少有的高增长行业。这样的行业增长下，相关公司的业绩应该是很有爆发力的吧。
然而，主要标的的股价表现看，2012~2018年的7年间：阳光电源上涨116%、通威股份266%、林洋能源108%、隆基股份546%、向日葵-65%、爱康科技18%、保利协鑫-76%。与21倍的装机增长相比，主要公司的股价表现实在是大跌眼镜，问题出在了价格上。以宁夏为例，2011年光伏上网电价1.15元/度降到2018年0.5元/度，降幅57%;单晶硅电池组件价格从2011年10元/w降到2018年末2.2元/w，降幅78%。所以，价格大幅下降吃掉了大部分装机量增长的收益。
这里有一个例外，就是单晶。单晶有另外的故事，就是替代多晶。2014年国内单晶占比不到5%，2018年1H单晶硅片占比已经达到了52%。所以，隆基股份录得了7年5.5倍的股价涨幅，在所有光伏标的里表现最突出。
目前光伏行业似乎处于一个比较重要的转折时期。
2019-2020年补贴大幅退坡，国内有补贴的装机量会比2017年大幅下降，但同时，平价上网时代越来越近，行业正在逐渐第一次呈现出自己的商业化存活能力。
价格上，技术上降价的空间可能不大了，现在组件+逆变器的单瓦成本是4毛2，非技术成本3毛，如果非技术成本降低一半，技术成本再下降1毛5，度电成本就到3毛了，会对应非常可观的平价上网利润，则主导过去10年持续降价的因素不存在了，光伏价格真正能稳下来，对应当前组件类价格降价空间35%，也就到头了。
装机量上，有补贴的装机量不可能增长了，只能靠平价。所以归根结底，是要看市场自发的装机需求到底怎么样。两个方向，一个是国内平价项目，一个就是国外需求。国外其实已经平价了，新增装机里光伏占比越来越高，过去这块不太快，但是确定性正向的，2018年2H因为国内大幅降价，带动海外需求有提升，这是个很好的信号，因为国外电价比国内高，所以国外平价时代的到来也比国内早。国内目前离平价还有距离，一方面是国内电价比较低，另一方面是国内非技术成本太高，如果非技术成本将为0，则光伏度电成本瞬间可以降到3毛，所以国内需要关注非技术成本的下降，需要关注平价项目的装机量，这块也是目前最不确定的一块。
总结来看，2019年国内装机量将主要受平价项目影响，不确定性比较大，2019年最大的看点是国外。由于中国5.31政策，产业链价格大幅下跌，带动2018.2H海外需求的大幅增长。2017年海外实际需求量为45GW，2018年机构预计达到71GW，同比增速57.77%。展望2019年，欧洲很多地区都已达到平价上网，市场预期2019年是海外市场爆发的一年，预计将有36-40个国家将进入GW级装机规模。如果按照30%的保守增速来算，海外的总需求量都有望达到92GW+的水平。而中国光伏产业现在已经具备所有其他国家都不可比拟的技术和成本优势。
