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专访苏晨:光伏行业的集中度正在日益提升,竞争格局正日渐优化

国际太阳能光伏网  来源:证券市场红周刊  日期:2019-02-01
  历史上,机构对光伏装机量的预测,绝大部分都低于实际发展状况。相对于还处于初创期的燃料电池,以及还在依赖补贴的新能源汽车,光伏已经开始逐步摆脱补贴了,政策对它的影响越来越小。因此,从整个大行业判断上来讲,2018年三季度应该是整个产业发展的底部。现在的光伏股正在从周期向成长转变,未来会继续走出一批优秀的龙头公司,诞生几只10倍以上的大牛股是很正常的。
 
  光伏是中国走向世界的一张亮丽名片。刚刚过去的2018年,受531新政影响,该行业遭受巨大冲击。可实际上,光伏行业每年都在超预期发展,2018年全年的装机量也是超过市场想象。在兴业证券电力设备与新能源行业首席分析师苏晨看来,光伏行业的集中度正在日益提升,竞争格局正日渐优化。2018年三季度是光伏行业的产业底,行业黄金发展阶段才刚刚开始。未来10倍光伏大牛股会持续不断地涌现,但需要投资者有耐心慢慢地陪伴成长。
 
  本周,《红周刊》对话兴业证券研究所高端装备制造研究部总经理苏晨,以下是对话实录。
 
  政策对光伏产业的影响越来越弱
 
  《红周刊》:您怎么看待影响光伏产业发展的三大变量——政策、需求及技术?
 
  苏晨:首先,政策的影响越来越弱化。2019年,政策规划多5GW少5GW完全不影响整个光伏行业的投资逻辑。
 
  其次,海外需求正呈现两个态势,一是增速不低且越来越稳健;二是去中心化,从最早的欧洲一家独大,到日本、美国、中国三家,再到后来印度新兴市场。从2018年开始,全球有十几个GW级的国家和地区开始出现。在去中心化过程中,全球需求是持续向上的健康状态。
 
  对于技术,我把技术和工艺分开。从细分子行业看,硅料、硅片属于工艺提升的环节,虽然硅片出现过较大技术转变,即多晶向单晶的转移。但从多晶和单晶内部的技术来看,这两个环节更多是工艺提升,如金刚线切割单晶。
 
  《红周刊》:从竞争格局和市场供需来看,当前光伏产业链中,哪个环节更为良性?
 
  苏晨:从周期性制造业来看,最根本的差异是成本差异,成本差异有管理上的、工艺上的,我们找差异相对比较大的环节。
 
  组件和电池很难拉开差距。从历史上看,这两个环节的ROE和净利率也都不是特别高。但中上游的硅料硅片成本差异较大。如硅料,老硅料跟新硅料之间有后发优势且资金壁垒高,既是资金密集和技术密集。
 
  从行业讲,当下新进者投资硅料很难,现在投硅料、大规模扩张硅料的基本上都是行业已有玩家。硅片环节因为涉及良品率,工艺的提升,效率的提升,包括高效的管理,都会使成本之间出现比较大的差异。
 
  而且,从技术角度看,若技术更迭特别快,企业就比较辛苦,要大量投研发持续更迭技术,最关键的是要换设备。而从几年前到现在,业内提高硅料硅片设备的效率、提高容积量或提高其它的一些指标,但没有说把这些设备全部干掉。这也是我为何把技术和工艺分开。
 
  所以,光伏产业链中,硅料和硅片两个环节技术相对稳定,工艺又可以不断改进,竞争格局会更好一些,毛利率空间也会更高一些,而且有马太效应。一旦规模效应出来以后,在资金实力、工艺积淀、技术储备等方面让新进入者很难超越。
 
  黄金发展阶段刚刚开始

  《红周刊》:二级市场对未来光伏行业的发展分歧很大,您怎么看?
 
  苏晨:分歧由来已久从未间断。对每年的需求量,悲观者跟乐观者之间的预期差很大。而实际上,行业的发展每年都超预期。
 
  2012年光伏行业很痛苦,行业见底,但后来一路走来,光伏一直没有让大家失望,包括2018年的531新政后,全年的装机量也比大家想象多。
 
  历史上,所有机构对光伏装机量的预测绝大多数低于实际发展。十年前全球的预测机构给的十年后