事件
公司发布2018年第三季度报告，2018前三季度公司实现营业收入213.87亿元，同比增长9.04%，归母净利润16.60亿元，同比增长8.59%，扣非后归母净利润为15.68亿元，同比增长5.74%。2018年第三季度公司营收89.26亿元，同比增长4.87%，归母净利润7.40亿元，同比增长0.48%，扣非后归母净利润6.78亿元，同比下降5.13%。
报告摘要
经营稳健，项目顺利达产。2018年1-3季度，公司在国际形势严峻、行业政策剧变、市场资金收紧的环境下，依旧保持了良好的经营发展态势。在农业板块，公司通过优化产品结构，强化战略客户比例，提高产品性价比等方式保持稳定的增长。在光伏新能源板块，公司高纯晶硅、太阳能电池一直处于满产满销及持续盈利状态。在目前2万吨高纯晶硅、5.4GW高效太阳能电池产能基础上，分别在建有包头2.5万吨高纯晶硅、乐山2.5万吨高纯晶硅、合肥二期2.3GW高效太阳能电池及成都三期3.2GW高效太阳能电池等规模化项目。目前，包头2.5万吨高纯晶硅项目已投产，本项目建成投产后经过1-3个月运行提升，实际产能将超过3万吨/年。同时，公司乐山年产5万吨的高纯晶硅项目一期2.5万吨即将竣工，预计将于2018年12月投产，达产后实际产能也将超过3万吨/年，届时公司高纯晶硅的实际产能将达到8万吨/年。其他两个电池片项目也将在今年年末到明年年初实现投产。
成本优势明显，非硅成本持续下降。据公司公告，新建的5万吨高纯晶硅平均生产成本约4万元/吨，实际产量可达到设计产能的120%，具有较好的盈利能力(目前高纯晶硅均价为8-9万元/吨)。新建的5.5GW高效太阳能电池将全面采用背钝化技术，非硅成本预计在目前基础上下降10%以上，实际产量可达设计产能的120%。公司的成本管控能力和技术创新能力在行业内处于领先地位。
发布回购预案，彰显公司信心。公司发布公告将以集中竞价交易方式回购公司股份。回购资金总额不低于人民币2亿元，不超过人民币10亿元;结合公司近期股价，回购股份的价格为不超过人民币7.00元/股;回购的期限为自股东大会审议通过之日起6个月内。这说明了公司对未来发展的信心以及对自身价值的认可，同时这一举措也有利于进一步完善公司的长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起。
投资建议
公司农业、光伏两大主业均处于行业前列，具有广阔的发展前景，能够促进未来业绩的稳步提升。同时，新增产能的投放夯实了公司在行业中的规模、成本及质量领先优势，为公司量利的持续提升奠定了进一步的规模基础。预计公司2018-2020年净利润分别为21.29、26.55和30.33亿元，对应EPS0.55、0.68和0.78元/股，对应PE14、11和9倍，给予“买入”评级。
