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卖电站、急发债60亿,单晶巨头隆基为平价上网做新布局

国际太阳能光伏网  来源:无所不能  作者:豌豆  日期:2018-07-13
  在出售电站赚得7亿现金的同时,单晶巨头隆基宣布60亿额度的融资意向,这其中一半是短期融资券。市场愈发关注隆基资金压力问题,以及未来前景。
 
  在这次寻求融资前,隆基股份直接融资金额达到103.15亿元。不断融资背后是近年来隆基加速扩张的产能。光伏新政之后行业普遍受到冲击和影响,隆基股份市值已从高位时的700亿缩水至现在的422亿,外界关注其如何应对新的市场形势,会不会面临资金问题,产能扩张是否放慢或调整。

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  巨头在新的政策和市场格局下,走势如何?
 
  7亿卖17个电站,寻求60亿融资,隆基回笼现金
 
  单晶龙头隆基股份开始通过出售资产、发行债券回笼现金。
 
  隆基股份7月2日发布公告称,拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过人民币30亿元(含30亿元)的长期限含权中期票据(永续债)和不超过人民币30亿元(含30亿元)的短期融资券。其中永续债的期限为3+N年,短期融资券的期限不超过1年。
 
  隆基股份称,募集资金主要用于公司日常经营、偿还金融机构借款及符合国家法律法规及政策和中国银行间市场交易商协会要求的其他用途。60亿元的债务融资规模相当于隆基此前累计直接融资额的60%。
 
  过去光伏行业一些企业已经在通过出售资产等方式进行融资,也有一些能源企业在去杠杆政策下出现债务违约。光伏行业企业负债率普遍较高,在70%以上,少数还超过80%。隆基负债率相对较低,截至2018年3月底,隆基股份同比增长后资产负债率为57.34%,不算太高。
 
  除了发债,隆基还出售电站资产,聚焦制造业。正泰电器全资子公司正泰新能源7月2日确认从隆基绿能科技股份有限公司(以下简称:隆基股份)旗下6家子公司购买17个分布式光伏项目公司100%股权,涉及项目容量106.3MW,股权转让交易总价7.03亿元。
 
  根据公告,此次交易涉及的隆基股份旗下6家公司分别为:西安隆基新能源有限公司(以下简称西安隆基)、广东隆基新能源有限公司、河北隆基新能源开发有限公司、长岭东送新能源科技有限公司、海城市迪盛海联新能源科技有限公司、武城县森能电力科技有限公司。
 
  截至2018年3月31日,上述六家公司的资产总额合计为18.68亿元,净利润均为负值,总计亏损约为1292.9万元。
 
  隆基方面表示,西安隆基新能源有限公司为公司电站事业部的主体公司,截止2018年3月31日在建项目规模大于已并网项目,但尚未实现盈利。
 
  与之相对应的,正泰此次收购的17家电站项目公司除郓城圣煌光伏外,截至今年一季度均实现盈利。其中,汝南县昊阳新能源有限公司交易价格为1.76亿元,是17家中评估价最高的。截至今年3月底,昊阳新能源营收430.6万元,净利润460.9万。
 
  聚焦制造业,融资支持产能扩张至龙头
 
  在变卖电站资产同时,隆基宣布60亿的融资意向,这其中一半是短期融资券。市场愈发关注隆基资金压力问题。
 
  隆基股份方面对无所不能(caixinenergy)表示,市场反应确实超乎预期,不过隆基从2014年进入电站,电站开发业务都是辅助制造业,不以长期持有为目的,目前早期建设电站已经出售。
 
  今年4月,隆基股份总裁李振国在公司业绩说明会上也表示,公司在手电站计划全部出售。数据显示,截止2017年12月31日,隆基股份持有电站875.5MW。
 
  对于60亿元的融资意向,隆基方面称,融资计划早有考虑,公司每年年初都会针对产能计划预估资金需求,选择不同融资方式。隆基股份方面表示,考虑到当前市场资金面情况,公司选择在银行间市场发行债券。
 
  严监管推动的去杠杆背景下,债券市场上演接二连三的违约潮,而这些违约主体中不乏一些规模较大、过往经营情况良好的龙头企业,甚至是上市公司,诸如凯迪生态、神雾环保、永泰能源等。
 
  债市预期恶化,市场避险情绪激增,发行主体融资压力势必增加。对此,隆基股份方面表示,最终发行量需要根据注册的金额、市场情况而定,但应该没有多大难度。
 
  无所不能(caixinenergy)注意到,去年11月隆基股份还在二级市场发行了28亿可转债,募集资金,2017年11月20日起“隆基债”已于上海证券交易所挂牌交易。7月4日,隆基股份公告称,截至2018年6月30日,累计218.6万元可转债已完成转股。
 
  事实上,自2012年上市以来,6年间隆基股份直接融资已达到103.15亿元,其中,IPO募资15.75亿元,2015、2016年先后2次定增募资共49.40亿元,2016年发行10亿公司债,随后2017年28亿可转债,2次发债共计38亿元。
 
  不断融资背后是近年来隆基加速扩张的产能。2000年成立之初的隆基一开始还只是半导体材料公司,直到2005年底,才形成年产30万吨器件级单晶硅生产能力,而如今隆基已是单晶硅片产能全球第一。
 
  经营不受影响,为平价上网布局新产能
 
  根据隆基股份今年1月19日发布单晶硅片业务三年战略规划,公司要在2017年底硅片产能15GW的基础上,力争单晶硅片产能2018年底达到28GW,2019年底36GW,2020年底45GW。
 
  不料高歌猛进的光伏产业突然遭遇“急刹车”,国家发改委、财政部、能源局三部委5月31日的光伏新政策,明确严控指标、降低度电补贴。新政冲击下,行业需求下滑,上游制造端大幅承压。
 
  受政策冲击,隆基股份市值从高位时的700亿缩水至422亿,蒸发278亿。作为单晶龙头,市场非常关心隆基的动向和应对,隆基股份表示,公司扩产计划的投放节奏不会受新政影响,目前公司公司电池组件满产,硅片保持高开工率。但有消息人士对无所不能(caixinenergy)透露,隆基开工率在70%左右。
 
  此外,无所不能(caixinenergy)注意到,从去年10月份以来隆基单晶硅片价格已连续多次下调,比2017年10月27日降价前低了2.65元/片。隆基股份方面对无所不能(caixinenergy)表示,按照单晶硅料90元/公斤的采购价,仍有11%左右的利润空间。
 
  “531”新政之后,隆基股份在回答投资者提问时表示,新政会对下半年产业链价格造成一定的影响,但从全球来看,第三方机构预期影响不超过10GW,为光伏总装机的10%以内,公司扩产计划是为未来更大范围的平价上网做准备的,目前公司没有下调全年经营目标。
 
  隆基股份提出2018年单晶硅片年产能达到28GW,单晶组件产能12GW,实现营业收入245 亿元。
 
  不过从现金流量表来看,截至2017年底隆基股份经营活动产生的现金流量净额为12.42亿,但今年一季度末这一数字却骤减至-7.17亿,对此隆基股份解释称,这与公司业务转型有关,2015年公司成立乐叶光伏,布局电池、组件环节,2017年组件国内销售跃居第一,组件销售增加但回款周期变长。
 
  一季报显示,截至2018年3月底,隆基股份应收账款增加至42.89亿,账上仍有货币资金72.18亿,资产负债率为57.34%,同比增长10.72%,负债199.6亿。与此同时,一季度5.06亿扣非净利中,有近2.7亿是来自出售子公司(电站资产)实现的投资收益。
 
  这意味着,隆基要实现继续扩大产能,在行业调整中占得先机,要继续进行融资,同时应对去杠杆保持低负债率。
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